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蛋鸡供需结构改善　鸡蛋价格季节性回落

1112月是鸡蛋现货市场消费清淡期，在鸡蛋供应增加，鸡蛋下游消费增速放缓因素影响下，鸡蛋价格快速下跌。

蛋鸡供需结构改善 鸡蛋价格季节性回落

11月初，因禽流感再度来袭，鸡蛋期价大幅下跌。进入到11月以小叶楤木后，鸡蛋现货目前全国约170家左右报价迅速回落，1112月是鸡蛋现货市场消费大叶子花清淡期，在鸡蛋供应增加，鸡蛋下游消费增速放缓因素影响下，鸡蛋期现价格快速下跌。

从技术面看，10月末11月初鸡蛋期价开始大跌，这是8月鸡蛋期价下跌的技术性延续。在鸡蛋1501合约价格经过近300点的反弹后腺叶鳝藤，鸡蛋期价重回跌势。预计在基本面、技术面整体该公司于周3公布第3季度特殊项目前EBITDA同比增长3%偏空影响下，鸡蛋价格长期下跌目标位在4400元/500千克。同时，考虑到11月3日的蛋价大跌透支空头下跌动能，在1501合约4500元/500千克、4600元/500千克等整数价位，期价均有调整要求，因此在维持长线做空思路的同时，可以参与短线区间操作。

蛋鸡供需结构改善

芝华数据公布的蛋鸡存栏统计数据显示，2014年9月国内在产蛋鸡存栏量环比上升1.31%，鸡蛋现货市场供应开始呈现出回暖迹象。

继8月国内现货市场青年鸡及育雏鸡比例增加，淘汰鸡比例下降这一结构改善后，笔者注意到9月国内在产蛋鸡存栏量环比上升。这显示出，9月以后，鸡蛋现货市场中养殖户补栏积极性显着增加。

从一般的经验规律来看，一般每年春节过后的2月将迎来鸡蛋价格的低点，45月因端午节临近而出现一定上扬，节日过后重归下行，在89月中秋之前再度上扬，由于夏季气温较高，蛋鸡产蛋以及鸡蛋储存都会受到影响，至9月一般会达到鸡蛋价格的最高点。之后鸡蛋价格的恢复上涨需等到春节前期，春节过后蛋价重归下跌。

按照以上季节性规律推断，中秋节后鸡蛋消费下降，天气转凉蛋鸡产蛋量增加，季节淡季及供应增加加重蛋价调整要求。另外，1011月是鸡蛋传统的消费淡季，需求量环比89月会大幅下降。统计数据显示，在过去的6年中，鸡蛋现货价格在第四季度会有不同程度的下跌，这印证了这段时期鸡蛋价格季节性回落的判断。

1501合约持仓下降

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在鸡蛋1409合约进入交割月以后，鸡蛋1501目前材料实验机合约成为鸡蛋期货市场主力合约。与此前相比，鸡蛋1501合约成交量、持仓量均出现下降。首先，禽流感对鸡蛋现货市场影响主要体现在9月合约上，因此鸡蛋1409合约多空分歧大，该合约日内成交及期货持仓均达到自鸡蛋期货上市以来的创纪录水平。与9月合约相比，鸡蛋1501合约供需格局将发生明显变化，在目前供需情况仍不明朗的情况下，多空双方均较为谨慎。其次，2014年下半年国内农产品市场尤其是与美盘高度关联的豆粕、油脂价格不断下行，在美豆丰产预期、全球油籽产量创记录，国储玉米高库存等因素影响下，农产品价格持续下跌。2014年下半年开始，国内股市企稳反弹，与股市上涨赚钱效应相比，农产品市场表现明显逊色，这导致期货市场出现资金离场迹象。

技术上，鸡蛋指数及鸡蛋主力合约周线、月线长期趋势依旧偏空。8月初鸡蛋主力1501合约在5000元/500千克的高位回落至4500元/500千克的相对低点后，期价开始了一波历时近一个月的价格反弹。在鸡蛋期价自4500元/500千克反弹到4800元/500千克后，鸡蛋期价再次遇阻回落。因此，鸡蛋期货操作可延续做空思路。

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